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2022年是玩大盘股还是小盘股？

2022-01-11 09:36 阅读()

最近，有客户问东东如何看2022年到底是大盘股好还是小盘股好，东东就分享下自己关于这个问题的观点。

东东印象中，一般来说，刺激小盘股走强的重要因素包括：

1、资金面宽松：如降息、M2高增。

2、资产重组政策宽松。

3、新科技浪潮。

拿最近几次A股的小盘股行情来看，分别是2013年、2015年和2020年。再早一点的是2009年，更早的有1999年的5.19行情，其中，2009年有3G，2013年有移动互联网+鼓励资产重组，1999年有互联网浪潮，2020年有5G+新能源。

大盘价值股的行情是2014年，2016-2017年。

但东东觉得，除了资金面和资产重组政策这两者以外，像新科技浪潮这种因子是难以定义的。事后诸葛亮很简单，但现在每年都有新玩意，如何定义那些是不是科技浪潮呢？人工智能算不算？VR算不算？实际上，比较公认的说法是90年代至今，美国一直在互联网+移动互联网浪潮中，所以谷歌、微软等一直是市场的主角。

如果要精确到某一年，比如2022年到底玩大盘还是小盘股。那上面的方法就不好办。

但实际上，东东在去年发现了一点：大小盘股的轮动，可能和一个因子高度相关：当年的业绩相对增速。

（时间所限，图有点难看，请见谅），创业板指走强的2013、2015年，创业板指数的业绩同比增速（分别是21%、24.8%）都要比沪深300（12.42%、-0.35%），上证指数（13.68%、-3.64%）要高。2014年大盘股主要被券商股拉动的，券商那一年实际上业绩也是高速增长。

在沪深300、上证指数较强的2016-2018年，尤其是2017年，创业板指数的业绩增速大幅下滑，当年业绩增速-40%，原因是大量在2015年搞的并购重组后面发现很多都不如预期。在2018年中，中证500和创业板指数的业绩同比增速都是负的。而沪深300和上证指数则体现了强大的韧性，在2017年两者的业绩增速大概是15%左右。

到了2020年，创业板指数的增速又起来了，高达18%，沪深300是第二好的，上证和中证500不大行，创业板指数也的确在2020年领涨。

到了2021年，前三季度的业绩增速又变成了中证500最猛，同比达到了43%，遥遥领先其他几大指数。如果逐个季度拆分，可以看到中证500在2021年一季度开始，其后三个季度的业绩同比增速都是最高的，原因是大量中小企业2020年受疫情影响大，基数低。

所以，从最近几次牛市看，其实支撑市场进行风格切换的就是指数背后企业的整体景气度。在经济面临冲击时，一般来说大企业的业绩稳定性更高，更优。一旦经济向好，或者恢复的时候，小企业的业绩弹性更大。不要说业绩不重要，数据说话，业绩很重要。

有句话说得好：景气度只能被景气度打败。要出现风格切换，恐怕需要一个新的方向能证明比现在这个方向景气度更高。

所以，要预测2022年的市场风格，恐怕还是要分析2022年到底哪个指数的业绩增速好。

如果认可这个结论的话，那么现在揭晓结果：根据各大券商策略报告的分析，普遍预测2022年大小盘指数的业绩增速都差不多，差异并不明显，硬要分个高下的话，大盘股略好一点点，但那个微弱的优势不见得能对市场风格产生很大影响。

如果让东东看图的话，东东也觉得大盘股可能会好一点，但市场里最大的机会恐怕还是会来自于各个业绩增速远高于市场平均水平的公司。

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